新京報漫畫威剛隨身碟/許英劍
  上個世紀60年代初期,美國金融機構為了規避利率上限的限制,推出一系列金融創新工具mSATA,對此,監管當局給出的觀察期長達20年之久。1986年,利率Q條例上限終結,利率市場化得以全面實現。
  央行暫停網絡虛擬信用卡、二維碼支付之後,據《21世紀經濟報道》報道,央行已向第三方支付企業下發了《支付機構網絡支付業務管理辦法》和《手機支付業務發展指導意見》的征求意見稿。規定:轉賬單筆婚禮主持推薦不得超1000元,消費單筆不得超5000元。
  央行行長周小川曾多次表示,鼓勵互聯網金融創新。副行長易綱表示,要支持容忍餘額寶等金融產品創新。副行長潘功勝表示,對互聯網金融這個金融新品種,第一要鼓勵創新和發展,第二是要推動金融市場改革,擴大金融供給。副行長劉士餘表示,(對婚禮顧問互聯網金融)還需要一定發展觀察期,在觀察期之內要體現包容。
  做上述表態後,央行突然變臉,著實令市場各主體驚詫。但從互聯網金融誕生這幾年看,無論是互聯網小貸公司還是支付寶等第三方支付系統以及餘額寶等,總體風險是遠遠低於傳統金融的,至今沒有發生惡性安全性風險事九份民宿例。退一步說,即使監管部門坐在辦公室想象著互聯網金融未來可能有風險,也應該給這個金融創新足夠的觀察期,再對症下藥。
  應該如何對待金融創新?儘管說難以找出標準答案,但在利率市場化方面,金融創新起步較早的美國可供借鑒。畢竟,美國當時的情況與中國目前金融市場狀況有驚人的相似。
  上個世紀30年代美國發生的經濟金融大危機,使得由1929年到1933年,銀行倒閉的達9108家之多,引起非常嚴重的後果。因此美國國會通過了格拉斯——斯特格爾法案(亦稱“1933年銀行法”)對銀行的業務從三個方面進行了管制。其中一項就是禁止銀行對活期存款支付利息,對其存款利率也有上限的規定。
  在上述法案通過以後,30年工夫,銀行家一直按照3-6-3規則過日子:他們對儲戶按3%付息,對借款戶按6%收息,下午3點出現在高爾夫球場上。他們和同行不用競爭,銀行也不愁沒有生意。但是到了上個世紀60年代初期,一方面工商企業對資金的需求已超過銀行的資源,另一方面儲戶由於存款利息太低而轉移到其他投資上,迫使銀行不得不設法開闢新的業務來吸收存款。
  銀行創新出的可轉讓大額定期存單就是逃避了利率上限的限制。與此同時,貨幣市場互助基金的創新工具應運而生。到了上個世紀70年代末期和80年代初期,貨幣市場互助基金吸收投資人的小額資金,用來投資於銀行的可轉讓大額定期存單、商業票據、銀行承兌匯票和國庫券等短期票證。這與餘額寶貨幣基金投資於銀行同業協議存款品種有著驚人的相似。
  上個世紀60年代到80年代初期是美國金融市場創新大爆炸階段。除了可轉讓大額定期存單、貨幣市場互助基金兩大品種外,又出現了可轉讓支付命令賬戶、個人退休金賬戶、股金匯票賬戶、電話轉賬制度、自動轉賬制度、貨幣市場存單、小儲蓄者存單、存款協定賬戶、貨幣市場存款戶、超級可轉讓支付命令賬戶等等。之所以叫這些金融工具產品為金融創新,就是其繞過了1933年銀行法特別是逃避了利率Q條例上限的限制。
  美國監管當局是如何對待上述金融創新的呢?經過長達20年的觀察期後,1980年3月,美國公佈《1980年放寬對存款機構管制及貨幣控製法案》,允許全美金融機構辦理可轉讓支付命令賬戶、貨幣市場互助基金等金融創新產品;為了應對放寬後的金融風險傷及投資者和存戶,對存款保險的金額由4萬美元提高到10萬美元。1986年4月,美國最終取消了存摺儲蓄賬戶的利率上限。對於貸款利率,除住宅貸款、汽車貸款等極少數例外,也取消限制。至此,Q條例完全終結,利率市場化得以全面實現。
  □餘豐慧(財經評論人)  (原標題:“鼓勵金融創新”可借鑒美國經驗)
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